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全球降息對A股有何影響

來源: 2019-06-08 16:08:09

  本周二,美聯儲主席鮑威爾公開發表的最新講話,暗示其對降息態度有松動。盡管鮑威爾并沒有表示計劃于近期降息,但是降息已經逐步得到多國央行的認可,全球進入降息周期的意味漸濃。

  美元作為全球結算的基礎貨幣,國際外匯儲備的重要組成部分,當美元降息時,全球各國為了貨幣穩定,也相應的提前或跟蹤降息。如本周一澳洲已先降息,澳洲聯儲宣布降息25個基點,為近三年來首次。資本市場上,美股聞風而動,周二當日,美股在降息預期下出現大漲,美國三大股指漲幅均超2%,在周三也延續了漲勢。

  在全球降息潮下,可以預期的是國內政策面也會相應的調整,或降準或降息。我國的貨幣政策目前面臨著諸多問題:首先是國內經濟復蘇不及預期是否需要政策引導,然后是中美貿易摩擦加劇后出口行業是否需要政策保護,以股市為代表的資本市場萎靡不振如何激活等等。那如果中國央行跟隨全球風向而降息,會給我們股市又帶來什么影響?

  一般來說,降息對股票市場的影響主要反映在股市整體的資金面和細分行業的股價兩個層面。

  首先看降息對股票市場資金流量的影響。利率對資金流向起到直接的引導作用,降息使得儲蓄分流向消費和投資,對于股市的資金面是利好,通俗地說:一方面錢存銀行不值錢了,更多的人會買股票;第二方面,企業從銀行貸款更便宜了,一般上市公司(銀行除外)利息負擔減少,凈利潤會有增長,利好股價;另一方面,存款拿出來不買股票的話,還可以買各種日常用品,設備等,從激活社會消費力的角度,也能提高經濟活力,和相關上市公司的盈利。但是同時,降息對資金面也有利空:從境內外利差的角度來看,如果降息使得人民幣收益率相對美元,或者其他貨幣的收益率降低,也會引起資本外流,但在全球同步降息潮的背景下,此類外流的空間較小。

  再看降息對股票價格的影響。各個行業的經營模式差異導致它們對于利率的敏感度各不相同,可以初步理出降息影響大的投資線索;對資金需求量大、負債比高、資本依賴度高的行業,如房地產、電力、軍工、電子等等行業來說,降息能大幅降低資金成本;對于資金的借出方,銀行的貸出業務,非銀金融的保險、券商、信托來說,利好體現在業務量的提升;此外對于出口依賴型企業來說,降息的利好存在于人民幣的相對收益率降低帶來的貶值預期,增加產品的出口優勢。

  然而可能要讓投資者傷心的是,貨幣政策的寬松通過資本市場傳導到經濟實體復蘇,再反饋到股票市場,是一個見效緩慢的過程。此外,我國是否跟隨降息尚不確定,加上國內經濟和市場的復雜環境,所以短期內對股市的影響只能說是“隔靴搔癢”。憑心而論,投資者宜對經濟的企穩復蘇和股市的長期向好抱有信心,但同時對當前股市的震蕩趨勢和資金的觀望情緒保持親信的認知,多看少動,布局長線,回避短線投機的操作。

  長江證券陸志萍

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