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單日5000億元 史上第二大!央行今天又投巨量“麻辣粉”

來源:上海證券報 2019-06-06 20:16:56

  單日5000億元規模以上的“麻辣粉”你見過幾次?對于交易員來說,如果見過1次,說明你從業1年,如果見過2次,說明你從業4年……

  數據顯示,央行在2018年和2015年分別開展過5020億元和5000億元的MLF。

  這種大手筆投放,今天上午又發生了…

  央行6月6日公告稱,為對沖MLF和逆回購到期、政府債券發行繳款等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕,在對當日到期的4630億元中期借貸便利(MLF)等量續做的基礎上,對中小銀行開展增量操作,總操作量5000億元,同時開展逆回購操作100億元。

  對沖巨額到期量

  5000億元巨量“麻辣粉”投放背后,是當日較大的資金到期量,以及6月份多重資金擾動。

  中信證券研究所副所長明明表示,此次巨量投放,一方面是由于MLF到期量較大,當日共有4630億元的到期量,疊加本月資金擾動因素較多,包括季末效應、稅收效應等;另一方面,目前在流動性預期方面,市場情緒有一些波動,適當增加凈投放量,有平穩市場預期的政策意圖。

  實際上,雖然今天央行開展了巨量“麻辣粉”,但從整周來看,并未完全對沖到期資金,市場流動性仍保持在適度的水平。

  交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示,6月第一周有5300億元7天逆回購到期和4630億元1年期MLF到期,本周投放的逆回購為2000億元、MLF為5000億元。央行并未完全對沖到期的原因在于,目前貨幣市場資金利率維持在較低水平,流動性較為適度。

  呵護中小行流動性

  除了對沖巨額到期量,此次央行開展的增量“麻辣粉”全部給中小行“開了小灶”。

  陳冀認為,此次對中小銀行開展增量操作,進一步印證其對央行“定向對流動性格局進行結構性調控”的判斷,也盡可能地避免同業市場因流動性結構不平衡出現的套利行為,使得央行的流動性支持精準到位。

  “央行貨幣政策工具箱中工具非常充分,市場對于流動性的擔心其實沒有必要那么大,央行只要維持正常持續的流動性釋放,資金最終會流向中小機構。”光大證券銀行業首席分析師王一峰認為。

  釋放較長期限資金

  為什么是“麻辣粉”增量,而不是逆回購增量操作?

  多位受訪人士認為,釋放長期資金,有助于市場流動性平穩運行。

  興業銀行、華福證券首席經濟學家魯政委認為,近期同業存單(NCD)發行出現縮量,而NCD的期限都相對比較長,所以如果簡單用逆回購投放流動性,在期限上與資金需求難以匹配,而MLF期限較長,在時間上是匹配的。通過MLF的超量續作,應對NCD縮量,可以確保年中的流動性平穩。

  此外,進行長期流動性的釋放,也有助于穩定市場信心。

  王一峰表示,目前市場的流動性情況,主要是結構性的流動性不足,而不是流動性總量不足,多釋放長期的資金,有助于穩定市場信心,有助于降低商業銀行潛在的流動性管理壓力。

  應對跨季資金壓力

  方正證券研究所高級副總裁、固定收益首席分析師楊為敩表示,由于前期流動性投放較為謹慎,今年6月份的跨季資金壓力較大。因此,央行從5月底開始,逐步加大了在公開市場上的投放力度,以對沖6月底的流動性壓力。

  “相比于大行,目前中小銀行的流動性要更緊了,同業存單發行面臨一些壓力,因此央行刻意給中小銀行都多投放一些。”楊為敩表示。

  他認為,從期限上來講,央行主要是考慮到中小銀行的跨季壓力,尤其在六月初的這樣的時點,央行為了覆蓋六月底跨季時點的流動性需求,更愿意使用一些長期的貨幣工具。

  后續或加大投放力度

  多位分析人士認為,后續央行在公開市場操作方面,將加大投放力度,保證資金面平穩跨季。

  “從近期來看的話,央行在流動性投放上較為頻繁,主要想平滑二季度末的資金壓力。預計央行公開市場操作的流動性投放可能會越來越頻繁,這種狀態可能會一直持續到6月21日至22日左右。”楊為敩表示。

  陳冀認為,對于節后即將到期的2000億元逆回購和2000億元MLF,因為有前期對縣域中小銀行的定向降準所釋放的資金對沖,到期壓力不大。短期內貨幣市場流動性依然會保持適度充裕的狀態。

  “6月跨季大考,央行存在穩定預期與利率中樞的需求,后續可能會繼續以OMO+TMLF的組合形式釋放流動性。”中泰證券銀行業首席分析師戴志峰表示。

  編輯:顏劍

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